【招商策略】日常消费表现良好，通信设备建设转暖——行业景气观察（0914）

信息技术产业：智能手机出货量维持弱势；全球半导体销售额增长继续回落；电子信息制造业、互联网业务维持增长态势；通信设备建设加速上行；智能装备需求一般。消费需求：社会零售额增长回暖，大众消费品特别是日用品表现优秀。猪肉CPI同比持续上行，猪瘟疫情对猪肉价格影响有限；肉鸡苗持续强劲。中游制造：基建投资有望迎来曙光，工程机械行业景气度有望持续。新能源汽车销量下畅销维持增长。资源品：螺纹钢价格延续上涨势头；煤炭库存可用天数回升明显；玻璃、水泥价格持续回暖。

核心观点

⚑ 【信息技术产业】八月智能手机出货量维持弱势，延续上月负增长的趋势。八月出货量当月同比增速下滑至-17.4%，八月上市新机型缩减至40款。全球半导体销售额同比增速小幅回落。7月中国销售额同比增速回落至29.4%。集成电路进出口累计增速小幅下降。规模以上电子信息制造业累计增加值保持平稳增长态势，7月同比增长12.6%，预计未来固定投资增速随5G商用进程推进将维持高速增长势头。互联网业务收入保持高速增长。移动支付、共享经济和公共服务平台等方面展现出不断创新态势。通信设备建设加速上行，七月程控交换机和移动通信基站设备数量同比增速分别为为44.5%和93.2%。智能装备需求一般，7月日本生产者机器人出货指数继续维持下行趋势，中国工业机器人产量同比增速触底回暖至9.0%；高端化进口数控机床进口数量回升至正增长。

⚑  【消费需求】八月社会零售额增长回暖，大众消费品的零售额加权平均增速依然高于地产产业链相应增速，特别是日用品表现最为优秀。CPI猪肉价格回暖-4.9%，自繁自养生猪养殖利润受猪瘟疫情影响，近期小幅回落后延续上行趋势；近期肉鸡苗价格一直处于上涨趋势。暑期档结束，电影票房和观影人数均下降明显。

⚑  【中游制造】主要工程机械类设备销量继续保持增长。在交通等相关基础设施的基建项目审批速度加快的背景下，预计基建投资有望迎来曙光，工程机械行业景气度有望持续；新能源汽车八月的产销量仍然保持增长的态势，随着市场的进一步调节和各厂商下半年的抢装，预计新能源汽车销量会维持稳定甚至有所提高。

⚑  【资源品】一系列环保限产政策的出台，钢铁产量受到抑制，产成品库存与上周基本持平，螺纹钢价格延续上涨势头，但未来价格或面临上行压力，唐山钢厂高炉开工率和产能利用率触底小幅回升。煤炭库存可用天数回升明显，煤耗量保持下行。动力煤价格维持不变。玻璃价格延续上涨势头，水泥全国均价持续回暖，仅东北地区仍处于下行势头。原油价差拉大；细分下游化工品价格部分回落，甲醇、沥青、甲醛本周涨幅较高，二氯甲烷价格回落幅度较大；在环保限产及天然气冬季供应紧张的市场预期下，预计钛白粉的价格将稳中有升；过去一周液化天然气平均出厂价格整体略下跌，国内天然气市场虽然供不应求，但预计未来价格上行空间有限。LME铜总库存明显下降，小金属钴价格较为稳定有小幅上涨，电解锰涨幅较大。

风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动，贸易摩擦加剧

目录

01

信息技术产业链

1、智能手机出货量维持负增长，新机型增速回落

八月智能手机出货量维持弱势，延续了七月负增长的趋势，并且同比增速进一步下滑。八月出货量为3044万部，当月同比增速下滑至-17.4%，七月同比增速为-16.3%。另外，上市新机型数量相比上月有所回落，八月上市新机型为40款，前值为65款，同比增速回落至40.3%。但目前处于5G预备商用前夜阶段，用户换机需求相对弱势，随着诸如AI等全新技术逐步引入智能手机市场，全球智能手机出货量和新机型数量均有望在下一波换机潮来临时扭转颓势。

2、中国区半导体销售额增长小幅回落

全球半导体销售额增速继续回落。7月当月同比增速为17.4%，较上月回落3.1个百分点。分地区而言，美洲半导体销售额当月同比增速回落最为明显，降至20.7%，同比回落6个百分点。中国销售额同比增速为29.4%，仍处于高速增长状态，但环比上月增速小幅回落。预计未来行业增速或回落，但行业仍处于景气区间。

国内集成电路产业进出口方面，1-8月月集成电路出口金额累计增速为26.6%，进口金额累计同比增速为28.7%，累计增速有所回落；受制于研发技术和产能建设等因素，短期内国内中高端集成电路的需求仍维持依赖于进口的现状，但随着后期产能逐步投放和技术升级，有望改善目前局面。

七月北美半导体制造设备出货额为2363百万美元元，同比增速回落至4.12%，相比六月增速回落3.88个百分点。七月日本半导体制造设备出货额为188843百万日元，同比增速为16.75%，几乎与六月增速持平（六月增速为16.89%）。

近期动态随机存储器DRAM价格DXI指数处于高位缓慢回落的态势。9月13日。该指数为27301.56，相比小幅回升。

3、电子信息制造业增加值保持良好增长势头

据工信部数据显示，至2018年7月规模以上电子信息制造业累计增加值同比增长12.6%，高于全部规模以上工业增速6个百分点，其中7月同比增长13.5%，高于6月2.6个百分点。另外，规模以上电子信息制造业累计实现出口交货值累计值同比增长为6.4%，其中7月增长10.4%，较6月显著提高8.8个百分点，与5月数据持平。规模以上电子信息制造业实现主营业务收入累计同比增长保持下降趋势，7月降至8.3%，利润总额同比增长由负转正，7月回升至0.9%，主营收入利润率为4.22%。

另外，电子信息制造业固定投资累计同比7月值为17%。其中集成电路制造业、光电子器件制造业在汽车电子、人工智能、5G等新兴市场拉动下，投资势头保持强劲增长势头，预计固定投资增速随5G商用进程持续推进将维持高速增长势头。

4、互联网和相关服务业运行平稳，营收增长稳定

互联网业务收入保持高速增长。我国规模以上互联网和相关服务企业7月业务收入累计达4965亿，同比增长高达25.9%。分地区而言，广东、上海、北京互联网业务收入总量位居各省市前3位，分别为25.7%、37.1%和29.2%。

分业务运行情况而言，移动支付、共享经济和公共服务平台等方面展现出不断创新态势，推动互联网信息服务收入保持较快增长。具体而言，据工信部数据显示，截至2018年7月，信息服务收入规模累计值达4510亿元，同比增长26.4%。互联网企业完成互联网数据中心业务收入62.5亿，同比增长1.7%。互联网企业完成互联网接入业务收入达88.4亿元，同比下降22.6%。

我国移动应用程序市场规模维持增长趋势，但环比增速有所放缓。截至2018年7月底，我国市场可监测的移动应用达424万款，较6月环比增长0.7%，增速有所放缓。就分类而言，游戏类应用规模保持领先，截至7月底，其数量为123.9万款，生活服务类应用规模达53.2万款，电子商务类和主题壁纸类应用位列第3和第4，规模分别为42.6万款和36万款。

5、通信设备建设加速上行

七月程控交换机产量为105.6万线，当月同比增速约为44.5%，六月同比增长为-0.3%；移动通信基站设备七月产量达4813.5万信道，当月同比由6%增加到93.2%。在5G商用初期，通信设备商未来仍继续高额投入生产所需设备，设备产量有望在下半年继续保持增长态势。

而随着高新技术的快速进步以及5G商用的临近，通信设备商已不仅仅寻求技术突破及产品研发，通信设备商正在从过去单一的供给角色转变到未来与运营商加强合作相互渗透，此举有望推动通信设备产业进化，打开设备的未来市场空间，从而改变整个通信设备产业的竞争格局。

6、自动化装备需求一般

根据日本机器人工业会在8月30日公布的订单情况来看，7月日本生产者机器人出货指数继续维持下行趋势，7月值持续回落至254.5。尽管中国智能手机等电子产品代工行业对工业机器人需求低迷导致订单减少，同时，整车厂和零部件厂商对于新生产线的布局依然处于观望状态，导致7月工业机器人产量处于减少状态。但进入8月，工业机器人产量同比增速触底回暖至9.0%，同业机器人当月产量增长至14068台，绝对增量依旧不大，行业景气度相对较低。

国内工业用机床（金属成形/切削机床）产量疲软。7月金属成形机床产量为21000台，相比6月减少了2000台，同比增速下降至-8.7%，维持两个月同比负增长。金属切削机床的产量历经7月反弹后，8月再次出现负增长，8月产量为40000台，相比7月减少了3000台，同比增速下降至-2.3%。

高端化进口数控机床需求回暖，数控机床进口数量同比回升至1.78%。7月数控机床进口数量为1315台，相比6月仅增加55台，扭转6月负增长态势，但较今年3月峰值进口数量仍处于低位。

02

中游制造业

1、 核心工程机械销量平稳增长

主要工程机械类设备销量继续保持增长，但增长速度放缓。八月挖掘机销量为11588台，同比增速约为32.98%，较七月同比增速下滑；七月推土机销量同比增速降低至38.8%，前值为41.5%；装载机销量同比增速回落至15.9%，前值为17.6%；叉车销量同比增速上升至31.3%，前值为27.7%。在基建项目的带动下，工程机械设备八月之后销量将继续保持增长，保持高景气。

七月末中央政治局会议提出加大基础设施补短板力度，国常会也提及在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。因此带动相关基础设施的基建项目审批速度加快，下半年基建投资有望迎来曙光，对于工程机械行业的景气带来一定的支撑。

2、新能源汽车销量结构有所改善

新能源汽车产量将继续保持增长。根据中国汽车工业协会公布，八月新能源汽车产量为9.9万量，当月同比增速约为37.5%。新能源汽车销量为10.1万量，当月同比增速约为48.5%。国内新能源汽车生产及销售速度都增加较快，随着市场在逐渐调节和下半年的抢装，预计新能源汽车销量会维持稳定甚至有所提高。新能源车纯电动乘用车中A00级的销量占比八月上升至38%，随着补贴退坡后，纯电动乘用车的销量结构有所改善。

中上游供给端电池材料价格回落，生产成本降低。碳酸锂自三月以来价格持续下跌，本周下跌1.13%至96600元/吨。湿法隔膜价格从四月后一直在缓慢下滑，本周下跌9.3%至1.95元/平方米。

3、CCBFI延续强劲，BDI回落幅度较大

9月7日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI为856.06，延续上行趋势，本周上涨0.93%，中国沿海散货运价综合指数CCBFI为1181.4，快速上行后本周小幅回调，本周回落0.14%。9月11日，波罗的海干散货指数BDI为1439，本月回落幅度较大，降幅达15.8%；原油运输指数BDTI为784，本周上行1.55%，本月回升0.1%。

03

消费需求景气观察

1、社会零售额增长回暖，日用品表现优秀

自2015年年初至2017年年末，伴随着地产投资周期，地产产业链的零售额加权平均增速几乎一直高于大众消费品的零售额加权平均增速。但是进入2018年以来，大众消费品的零售额增速几乎与地产产业链的零售额增速齐头并进，并且在多个月份前者的增长快于后者的增长。2018年8月，大众消费品零售额的当月加权平均增速为9.5%，高于地产产业链零售额的当月加权平均增速4.7%。展望后半年，楼市调控趋于严格将进一步抑制地产产业链的相关消费（如空调和家具），而个人所得税改革、棚改货币化和精准扶贫等有利于增强居民对于大众品的消费意愿（如日用品、化妆品和服装纺织）。

八月社会零售额总体处于回暖的态势，从分项数据来看，金银珠宝类和日用品保持了相对较高的增长速度。

2、CPI猪肉价格回升，鸡苗价格强势不减

8月CPI数据显示，CPI食品同比增长小幅回升至1.7%，CPI猪肉价格同比增长上行至-4.9%。非洲猪瘟仅在疫情区域内造成较严重影响，自繁自养生猪养殖利润短期下挫后，仍保持上涨趋势，截至9月14日，自繁自养生猪养殖利润回升至234.7元/头，外购仔猪养殖利润回升至272.2元/头。受猪瘟疫情生猪价格有所影响，9月7日生猪价格为14.10元/千克，本周回升4.6%，猪粮比为7.19。

截至9月14日，肉鸡苗价格为4.9/羽，环比小幅回落，近期肉鸡苗价格依旧维持上涨趋势，本月上涨9.66%。截至9月13日，棉花和玉米的期货结算价格本周涨跌互现，棉花期货结算价小幅回落至81.5元/吨；玉米期货结算价延续下跌势头，回落至350.5元/吨。

截至9月9日，本周寿光蔬菜价格指数小幅回落至142.48，8月26日峰值达152.85。9月14日，前海农产品蔬菜批发价格指数为130.60，本月上涨2.59%。

3、暑期档结束，电影票房回落明显

截至9月9日，电影票房当周收入为6.85亿元，电影票房收入累计值为13.47%。随着暑期档正式结束，本周票房收入回落明显，同比回落11.46%，环比下降多达41.7%，观影人次当周值为1914万人，较上周也有明显回落，环比下降41.35%。预期9月初整体票房收入将有所回落，但随着国庆档的到来，票房收入和观影人次有望再度走高。

04

资源品高频跟踪

1、环保限产政策压制钢铁产能、高炉开工率触底回升

一系列环保限产政策的出台，钢铁产量受到抑制，产成品库存与上周基本持平。截至9月14日，主要钢材的库存较上周回升0.20%至1001.74万吨，同比增回落至0.29%，较上月环比下降1.8%，与历史同期相比，钢材库存处于较低的水平。另外近日传环保部下调空气优良指标并放松限产幅度，螺纹钢承压。截至9月11日，钢坯和螺纹钢的价格分别为4112.5元/吨和4610.00元/吨，均保持强势上涨势头，相比上周分别较大幅度上升2.3%和2.22%，但较高点已有所回落。截至9月14日，国内铁矿石港口库存量维持下行趋势，回落至14761万吨，同比增速仍维持高位为11.57%。截至9月6日，唐山钢坯库存本月回升1%至35.50万吨。9月14日，唐山钢厂高炉开工率和产能利用率触底小幅回升，本周分别回暖至60.37%和69.81%。

2、煤炭库存可用天数回升明显，煤耗量保持下行

过去一周六大发电集团煤炭库存回升明显，9月部分电厂机组已进入停机检修阶段,电厂需求逐渐减弱，另外由于水电替代性增强，动力煤日耗趋势性下降，库存回升。9月12日，六大发电集团煤炭库存可用天数回升至26.52天，相比上周回升4.4天。

9月12日，动力煤价基本与上周保持不变，为621.2元/吨；焦煤价格为1740元/吨，与上周价格持平，月同比回升2.05%。随着供暖季到来，冬储行情下，动力煤价格有望上涨。六大发电集团耗煤量合计同比增速保持下行趋势，跌至-8.3%。

3、玻璃价格、水泥价格均持续回暖

玻璃价格方面，受限产能消影响，本周价格高位震荡。9月14日，浮法玻璃价格相比上周下降0.15%至1643.42元/吨。库存方面，生产线玻璃库存同比增速仍维持下行。截至9月7日，同比下降5.86%，彩玻和白玻的库存同比增速为-14.21%和-4.29%，下降趋势有所减缓。

全国水泥均价持续回暖，仅东北地区仍处于下行。水泥价格结束长达两月的下跌，本周全国均价继续回暖。9月7日，全国水泥平均价格相比上周回升1.65%至432元/吨，本月回升2.36%。分地区来看，各地涨跌互现。华北、东北地区水泥价格维持不动，华东、西南和中南地区水泥价格分别上涨2.27%、0.29%和0.83%，仅西北地区水泥价格下降0.50%。其中东北地区水泥价格近两周维持不变。

4、化工品价格涨跌互现

本周WTI与Brent原油价差继续增大。9月11日，WTI原油价格为69.23美元/桶，本周下跌0.89%。Brent原油价格为77.89美元/桶，本周上涨0.49%。与上周比较来看，两种原油的价差进一步扩大由7.64上升到8.64美元/桶。

细分下游化工品价格部分价格回调。天然橡胶本周下跌0.08%，期货结算价到9月11日为11985元/吨。甲醇本周上涨4.53%，9月11日期货结算价收盘为3370元/吨。沥青期货结算价为3736元/吨，本周上涨7.79%。截至9月11号，纯苯本周下跌2%至7105元/吨，二氯甲烷本周下跌17.78%至3700元/吨。截至9月9号，甲醛为1655元/吨，本周上涨0.42%。醋酸本周下跌2.73%到4163.33元/吨。

钛白粉预计价格将稳中有升。钛白粉9月11日现货价为17000元/吨，本周下跌0.58%。目前国内钛白粉市场需求弱于往年，持续上涨动力不强，但在环保限产及天然气冬季供应紧张的市场预期下，预计旺季价格将稳中有升。

5、天然气未来价格上行空间有限

国内来看，过去一周液化天然气平均出厂价格整体略下跌。截至9月10日，液化天然气LNG报价3680元/吨，周同比下降1.13%。据俄罗斯天然气寡头Gazprom称，日前接近完成对中国进行天然气输送的谈判。国内天然气市场虽然供不应求，但预计未来价格上行空间有限。

6、小金属钴价较为稳定，电解锰涨幅较大

价格方面，上周工业金属价格涨跌互现。9月12日，金属锌价格为21325元/吨，相比上周下跌0.09%；金属锡价格为143750元/吨，相比上周下跌0.35%；金属铜价格为47900元/吨，相比上周上涨0.46%；金属铝价格为14510元/吨，相比上周下跌0.55%。

库存方面，过去一周LME铜总库存明显下降。截止到9月12日，LME铜总库存为234300吨，相比上周下降10.88%；LME锌总库存相比上周下降3.26%达229675吨。

小金属钴价格较为稳定有小幅上涨，电解锰涨幅较大。9月12日，小金属钴价格在稳定中有轻微上涨，价格为490000元/吨，相比上周上涨0.51%。电解锰价格本周上涨4.53%到18450元/吨。

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